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天富热电:业绩符合预期,碳化硅市场前景值得期待

发布时间:2010-05-04    研究机构:国都证券

天富热电09 年年报:每股收益0.13 元,业绩符合预期。分配预案:每10 股派0.8 元。

实现营业收入16.5 亿元,同比增长21%。全年完成发电量27.02 亿千瓦时,同比增长16.35%;供电量24.33 亿千瓦时,同比增长13.23%;售电量累计完成23 亿千瓦时,与去年同期相比增长13.83%;全年累计供热1358.54 万吉焦,同比增长12.25%,新增采暖面积107 万平方米。供电供热业务增长的主要原因是新疆石河子地区招商引资取得进展,新增高耗能企业数量较多。此外,公司房地产业务收入大幅增长116%至2.7 亿元。

全年实现利润总额1.17 亿元,较上年同期增长35.76%;归属于上市公司股东的净利润0.82 亿元,较上年同期增长了24.41%。利润增长主要原因是供电供热业务收入和房地产业务收入增长导致,公司煤炭耗用量和耗煤成本费用较上年同期均有大幅度的下降。

公司电力业务成本较低,毛利率较为稳定。2009 年公司电力业务毛利率为41%,远高于行业平均水平。这是因为公司地处新疆,煤炭资源丰富,动力煤价格远低于其他省份:09年新疆地区动力煤价格波动区间为125-160 元/吨,而同期全国5000-6000 卡动力煤均价为510 元/吨。2010 年,公司控股股东所属的塔西河煤矿、南山煤矿的改扩建工程将相继完工投产,产量可达200 万吨/年,将给公司煤炭供应提供可靠保障。地产业务方面,天富康城、天富玉城、天富巨城三个楼盘将进入销售和结算期;2009 年,公司还竞得了石河子市43 号小区面积为5.12 万平方米的土地,成交价5030 万元;这些项目将为公司2010-2012 年业绩增长提供推动力。高科技业务方面,公司碳化硅晶体项目已安装晶体生长炉39 台,苏州晶片加工中心也已投运,初步形成批量生产能力。北京天科合达09 年营业收入784 万元,净利润-152 万元,仍然处于亏损状态;天科合达打破了Cree 公司的技术垄断,价格比Cree 低20%-30%,由于LED 市场的爆发式增长,我们仍然看好碳化硅业务的市场前景。

盈利预测和估值。仅仅考虑公司供电供热业务和房地产业务,预计公司10-12 年营业收入分别为18、20、22.5 亿元,每股收益0.19、0.32、0.37 元,对应10-12 年市盈率分别为60、35、31 倍;但考虑到碳化硅业务存在爆发式增长的可能,我们仍然给予公司“推荐—A”的投资评级。

申请时请注明股票名称