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天富热电:SIC进入量产临界点,LED需求爆发提升估值

发布时间:2010-01-11    研究机构:国金证券

公司业务可分为稳定增长、扎根新疆的主营业务和技术含量高、发展空间大的投资业务。

我们认为市场目前仅考虑了公司主营业务的增长,但却低估了碳化硅业务的估值潜力,未充分认识到碳化硅晶片一旦量产对行业竞争态势的影响。

主营业务中石河子地区的热力、电力和燃气的生产与供应未来继续保持平稳增长,而房地产业务未来3 年将结算的几个楼盘因为以代建高中城方式拿地,地价成本低、毛利率高,将成为主业业绩释放重要的助推力;当前股价已经反映这一点。

SiC 业务目前处于大批量工业化量产的临界点,2010-2011 年间随时有可能形成万片以上的生产销售规模。

经过对SiC 晶片下游需求的分析,我们发现一旦公司量产,将有力改变目前Cree 公司一家独大的局面,同时启动SiC 基LED 衬底的需求以满足LED 终端需求的爆发式增长;当前股价完全没有反映这一点。

我们创新的运用二叉树模型对SiC 业务进行估值,天富热电所持天科合达股权折合每股8.795 元。

2009-2011 年公司主营业务(除SiC 外业务)的盈利预测为0.186 元、0.224 元和0.269 元,给予其25x10PE,估值5.60 元;加上所持天科合达40.8%股权价值8.795 元,天富热电合理股价为14.395 元,建议买入。

申请时请注明股票名称