移动版

公用事业行业点评报告:国务院价改意见设定价改时间表,电改、天然气价改有望提速

发布时间:2015-10-16    研究机构:国海证券

事件: 新华社10月15日受权播发《中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见》(以下简称《价改意见》),指出推进水、石油、天然气、电力、交通运输等领域价格改革,放开竞争性环节价格,充分发挥市场决定价格作用。关于公用事业行业,意见明确:

1)加快推进能源价格市场化。按照“管住中间、放开两头”总体思路,推进电力、天然气等能源价格改革,尽快全面理顺天然气价格,加快放开天然气气源和销售价格,有序放开上网电价和公益性以外的销售电价,扩大输配电价改革试点范围,逐步覆盖到各省级电网。2)全面实行居民用水用电用气阶梯价格制度。3)主要目标。到2017年,竞争性领域和环节价格基本放开,政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节。到2020年,市场决定价格机制基本完善,科学、规范、透明的价格监管制度和反垄断执法体系基本建立,价格调控机制基本健全。

评论:

1、高层重申电改思路,设定时间点,关键环节试点预计再次扩围,近期电改文件将密集出台,电改催化剂再次临近。 本次国务院《价改意见》指出,按照“管住中间、放开两头”总体思路,推进电力、天然气等能源价格改革,主要目标设定为“到2017年,竞争性领域和环节价格基本放开,政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节”。高层次文件多次重申电改思路,并设定价改时间点,将推动电改加速落地。

电改的核心为发、售电侧放开,重要前提是输配电价核定。电网资产、运行成本和有效资产的收益核定难度较大,将影响输配电价的的核定,进而影响改革的进度。目前输配电价改革试点为云南、安徽、贵州、宁夏、湖北,近日发改委连续批复云南和贵州试点方案,并批复蒙西电网输配电价,将蒙西电网大工业电度电价每千瓦时降低2.65分钱(含增值税),密集批复彰显政府加速改变电网角色,推进电改的决心。《价改意见》提出试点将再次扩围,逐步覆盖到各省级电网,作为输配价格制定重要先行程序的输配电成本专项监管工作也将于10月底结束。我们认为,前期试点和成本摸底的基础性工作已奠定基础,预计未来输配电价核定进度将较前期明显提速,范围将显著扩大。 此外,围绕输配电价改革、电力市场建设、交易机构组建、放开用电计划、售电侧改革、自备电厂监管展开的六大电改核心配套文件预计近期出台,配合输配电价核定提速,发电侧和售电侧放开将出现实质性落地,电改催化剂再次临近。

2、《价改意见》重申天然气价改思路,近期关注非居民气下调和阶梯气价的全面推行。

《价改意见》指出,尽快全面理顺天然气价格,加快放开天然气气源和销售价格,合理制定天然气管网输配价格。我们认为,油气改革总体方案即将出台,价格由市场决定将成为关键一项, 目前作为权宜之计,天然气非居民气门站价与可替代能源价格挂钩的动态调整机制已经形成, 近一年来国际油价下跌,天然气非居民气门站价再次下调预期强烈,预计10月底下调,分不同区域下调 0.4元-0.8元不等。

2014年3月份,国家发改委印发《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》,明确要求“2015年底前所有已通气城市均应建立起居民生活用气阶梯价格制度”。北京、广州、深圳、南京等多地宣布将召开阶梯气价听证会。此次《价改意见》再次明确全面施行用气阶梯价格制度,我们预计阶梯气价制度有望在今年实现全面落地。

3、电改方面,首要关注地方电网公司借电改扩大售电区域,实现业绩跨越式增长,推荐广安爱众, 建议关注天富能源(600509)。 地方电网公司配售成本与两大电网相比具有可比性,所在区域电网输配成本核定难度较小,有望先行推进发售电市场放开。

地方电网公司大多为“水电+配电网”的发供一体模式,将三方面受益于电改: 1)购电渠道多元化,仅需向电网缴纳过网费,回收电网出让的利润; 2)凭已有售电牌照和经验,有望通过新建或并购扩展售电区域; 3) 弃水有望减少,水电电价有望提升。

持续推荐打造西部一流能源供应商和公用事业服务商、并购进度有望超预期、股价接近拟定增价的广安爱众(600979)。建议关注区域需求增速较快,有望借电改外延售电区域的天富能源(600509) 此外,有望获得首批售电牌照的试点区域的地方发电企业和有望在竞争中量价齐升水电公司也值得关注。

4、天然气价改方面,关注车用气和工业煤改气占比较大的城市分销商受益于销售量提升和购销价差扩大,关注阶梯气价落地后,居民气分销商售价提升,建议关注广安爱众、金鸿能源、安彩高科、长百集团、陕天然气。

非居民气最高门站价下调后,城市分销商购气成本将下降,但各地终端销售价格与门站价格的联动尚未全部建立,终端销售价格的下降时间将较门站价晚,下降幅度预计较门站价小,城市分销商的非居民气购销价差预计增加。终端销售价格最终将在一定程度上下调,按下调0.4元/方-0.8元/方计算,车用气比价优势恢复, LNG 车经济性恢复、CNG 车经济性增强,工业煤改气的经济性阻力减少。车用和工业煤改气需求将提升,我们认为,终端销售中车用和工业用气量占比大的城市分销商将率先受益。同时,居民气实现阶梯价后,居民气分销商收入将提升。

建议关注将受益于非居民气门站价下调和阶梯气价落地的广安爱众;重点布局车用和工业用气, 受益于张家口申奥成功的城市分销商金鸿能源(000699);剥离亏损业务,转型加码天然气, 受益于管输气量增加和居民气价上升的安彩高科(600207);主营车用气和工业LNG,积极获取上游资源的城市分销商长百集团(600856);受益于陕西煤改气的管道运营商陕天然气(002267)。

5、风险提示:大盘系统性风险、政策推进不及预期。

申请时请注明股票名称