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电力设备行业报告-电力体制改革暨电力行业体系解读(二):开启电气能源新时代

发布时间:2014-10-22    研究机构:中银国际证券

渐进式电力体制改革是大概率事件,改革将对行业投资、公用事业和新能源发展产生深远影响。发电供给可能逐步加大分化,而围绕用户的创新将给用户侧带来繁荣;现行体制下,行业投资总量仍能维持,但侧重可能有变化;行业社会化程度将提高,大型制造企业可能加快向集成、海外、运营服务的转型;伴随发电市场和售电业务的逐步市场化,新型能源服务的商业模式可能出现。

主要观点。

改革是大概率事件:尽管电力体系尚能正常运转,但新老矛盾交织,在当前需求形势与国内顶层改革加速背景下,改革内外部条件已具备。

改革可能对电力投资、电力公用事业运营、新能源发展产生深远影响:电价是协调行业三板块的主要经济杠杆,改革下一阶段一定需要重新梳理电价体系,将对电力投资、公用事业运营、新能源发展产生深远影响。

渐进式改革可能性更大:由于没有普适性模式,结合国情的渐进式改革可能性更大,改革可能从售电、发电市场化、交易等环节切入。

用户侧市场可能出现繁荣:在售电准入、供给的市场化环境下,围绕多样化用户的创新将极大地丰富用户侧市场,并产生新繁荣。

直购电可能在局部区域产生效果,发电侧分化将逐步加大:直购电可能在电力/能源富余区域先产生效果,尽管目前不具备大范围推广条件,但未来有望促使发电市场真正竞争,并加大分化。

不用担心行业投资,但侧重可能有变化:电力需求与价格还会有增长,电力行业的投资属性有其特殊性,预计行业管制模式不会出现大变化,因此行业投资仍具备支撑,但侧重将继续变化。

社会化程度将提升,制造业转型将加速:行业社会化程度或逐步提升,较开放的服务市场将出现;大型制造业将加快向集成、海外、服务转型。

新兴能源服务和运营的商业模式可能出现:伴随供给与用户侧准入的市场化,结合储能、需求管理等技术或方式的新兴能源服务模式可能出现,有望显著提升全产业效率,并改变现有产业格局。

电力体制改革将与国企改革并行,可能出现证券化浪潮:行业的体制改革与主要企业的改革可能统筹推动,可能出现较大规模的证券化过程。

投资建议。

改革进度低于预期。

经济持续下滑,电力需求增长停滞。

投资建议。

优秀民营:推荐买入正泰电器、特变电工;建议关注金卡股份、思源电气、四方股份;建议买入长园集团。

国企:建议买入许继电气;建议关注国电南瑞、平高电气、中国西电。

新能源:建议买入金风科技、东方能源、隆基股份,建议关注林洋电子、阳光电源。

公用事业:可关注天富能源(600509)、广安爱众、文山电力等。

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